清远隔热条PA66

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　　螺纹钢：

　　昨天螺纹盘面震荡偏强，截止日盘螺纹2605约收盘价格为3175元/吨，较上一交易收盘价格上涨6元/吨，涨幅为0.19%，持仓增加11.5万手。现货价格基本平稳，成交回升，唐山地区迁安普方坯价格持平于2990元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于3240元/吨，全国建材成交量9.39万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回落16.77万吨至189.31万吨，同比减少33.17万吨；社库环比回落23.62万吨至361.13万吨，同比增加59.58万吨；厂库环比回落4.05万吨至142.68万吨，同比增加1.67万吨；螺纹表需环比回落10.58万吨至216.98吨，同比减少10.58万吨。螺纹产量大幅回落，库存降幅有所扩大，表需回落，供需数据偏强。近期螺纹需求仍维持一定韧，库存持续下降，部分地区螺纹出现规格短缺的现象，叠加近期宏观氛围偏暖，对螺纹价格走势形成较强支撑。不过当前市场已处于消费淡季，后期需求将面临2个月左右的下降周期，需求对价格的向上驱动依然不足。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行为主。

　　铁矿石：

　　昨日铁矿石期货主力约i2601价格有所下跌，收于794.5元/吨，较前一个交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅为0.6%，成交19万手，减仓4.1万手。港口现货主流品种市场价格，现青岛港PB粉793跌4，特粉680跌8。供应端，澳洲发运量小幅下降，巴西发运量有所回升，其他国家发运量有所下降。需求端，新增12座高炉检修，6座高炉复产，检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖 南、湖北等地区，主要因为下游需求下滑，钢厂进行年度检修。铁水产量环比下降2.38万吨至232.2万吨。库存端，47个港口铁矿库存为15991.11万吨，环比增加89.89万吨。钢厂库存环比增加42万吨至8985万吨。短期来看，矿价呈现震荡走势。

　　焦煤：清远隔热条PA66

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601约收盘1091.5元/吨，价格上涨21元/吨，涨幅1.96%，持仓量减少41446手。现货方面，山西临汾地区主焦原煤（S0.5、G85、回收35）下调44元至出厂价821元/吨，甘其毛都口岸蒙5#原煤987元/吨，价格跌28；蒙3#精煤1070元/吨，较上期价格跌23。供应端，停产减产煤矿复产节奏缓慢，供应释放有限，炼焦煤整体供应仍偏紧，下游对焦煤仍保持刚需采购，主流矿点集中线上竞拍，整体成交仍以下跌为主。需求端，焦企多处盈亏边缘，钢厂持续亏损，对原料价格接受度受限，下游企业利润仍不佳，多数依旧按需采购，终端对原料仍有打压意愿，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。

　　焦炭：

　　昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2601约收盘1651.5元/吨，上涨27元/吨，涨幅1.66%，持仓量减少2216手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨，较上期价格涨10。供应方面，原料端焦煤价格回落，当前焦企尚有一定利润，开工仍保持高位，焦炭供应量有明显提升，中间投机贸易商观望情绪浓厚，钢厂采购积转弱，部分焦企出货压力增加。需求端，钢厂日均铁水产量并未出现大幅下降，近期铁路运输较为紧张，部分钢厂原料到货情况不佳，塑料管材设备钢厂对焦炭需求仍有一定韧，钢厂盈利不佳的背景下，钢厂有意向原料端施压，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。

　　锰硅：

展望后市，世界黄金协会认为，2026年金价很可能继续带来“惊喜”。如果全球经济增长放缓，利率进一步下降，黄金可能会温和上涨。在以全球风险上升为特征的更为严重的经济低迷时期，黄金可能表现强劲。而美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供为强劲的上涨支撑。

陈安静表示，泸州老窖以本地传统高粱品种为基础，历经多年选育，成功培育出国窖红系列高粱。该系列品种具有糯强、支链淀粉含量高、单宁含量适中等特点，出酒率高、优质酒比例高。通过亲本杂交与多代选育，国窖红1号于2009年通过品种审定，成为泸州老窖酿造核心原料。公司已在海南建立南繁基地，持续开展品种提纯复壮，在泸州建立标准化扩繁基地，构建“育—繁—推”一体化种子繁育体系。

报告认为，公司现金状况充裕，自由现金流持续向好，为高分红提供有力支撑，真实价值存在低估。2025年通过出售粤丰环保回笼现金约40亿港元，截至6月底在手现金达273亿港元。经营现金流保持净流入，2022至2024年简易自由现金流分别为1.85亿、4.78亿及9.55亿港元。加之公司近年来维持稳定分红，2021至2024年派息额均保持在10亿港元水平，2025年上半年为4.57亿港元，分红比例达44%，股息率（TTM）为5.96%。当前公司市净率仅为0.35倍，若剔除地产板块，归母股东权益约为380亿港元，对应市净率约0.45倍，显著低于港股同业平均水平，有望重估。

　　周四，锰硅期价震荡走强，主力约报收5796元/吨，环比上涨0.69%，主力约持仓环比增加37553手至25.2万手。各地区锰硅市场价为5520-5720元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日基本持平。昨日黑板块整体走势偏强，锰硅期价重心环比上移。基本面来看，当前成本-利润结构下，锰硅减产数量环比增加，周产量下调。需求端来看，钢招持续进行中，定价环比小幅下调，关注主流钢招情况。库存端，样本企业库存持续累积，刷新近年来新高。成本端，当前锰硅生产成本仍然偏高，锰矿价格重心缓慢上移。综来看，成本端有支撑，基本面整体驱动有限，预计短期锰硅仍震荡运行为主，关注市场情绪变化及新一轮钢招定价。

　　硅铁：

　　周四，硅铁期价震荡走强，主力约报收5546元/吨，环比上涨1.65%，主力约持仓环比下降483手至25.93万手。各地区硅铁汇总价格约5080-5170元/吨，较前一日基本持平。昨日黑板块整体走势偏强，硅铁期价重心上移。消息面来看，主流钢招有新进展，河北某大型钢厂12月75B招标数量2750吨，较上月增加34吨，等待终定价。成本方面，11月硅铁电价结算，青海避峰0.43-0.47元/度，涨3-6分，宁夏0.38-0.41元/度，稳中小涨1分。供需层面来看，11月硅铁生产企业开工率降低，产量环比下降。需求端，关注主流钢招情况。库存端，硅铁样本企业库存环比回落，仍然偏高。综来看，成本端有支撑，但上行驱动有限，预计短期硅铁仍震荡运行为主，关注主流钢招定价情况。

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责任编辑：李铁民 清远隔热条PA66

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